上海证券有限株连公司王盼,梁瑞近期对佳禾食物进行计划并发布了计划敷陈《功绩超预期，盈利才略握续改善》，本敷陈对佳禾食物给出买入评级，现时股价为22.84元。

佳禾食物(605300)

投资摘记

事件概括

7月10日，公司发布23H1功绩预报，预测23H1达成归母净利润1.31-1.45亿元，同增291%-332%；预测23H1扣非归母净利润1.10-1.24亿元，同增393%-455%。咱们推算，23Q2归母净利润0.68-0.82亿元，同增316%-400%；23Q2扣非归母净利润0.59-0.73亿元，同增606%-771%。

分析与判断

原材料资本回落，预测盈利才略握续改善。字据公司招股讲明书，公司原材料资本占总资本比重达80%以上，主要原材料包括乳粉、食用植物油、玉米淀粉及咖啡豆。2022年下半年跟着列国防疫计谋的缓缓疗养，出产和物流缓缓归附平方，原材料价钱呈现回落态势，公司家具毛利率有所增长，从而带动公司盈利才略将握续改善。

22Q2低基数重复卑劣茶饮缓缓复苏，预测植脂末业务归附较快增长。

22Q2公司销售受到疫情要素冲击，存在低基数效应。字据公司招股讲明书，公司客户以连锁茶饮品牌为主，如蜜雪冰城、古茗、齐可CoCo、沪上大姨和益禾堂等，疫情放开后，线下茶饮市集受益于东谈主流归附，带动植脂末的销售增长。况兼预测跟着茶饮品牌门店数目的拓展，公司家具有望握续放量。

预测咖啡业务销售高增，第二增长弧线握续发力。2022年，公司咖啡业务销售收入达2.14亿元(同比+109%)，营收占比达9%，已缓缓成长为第二增长弧线。公司通过引进全套先进的出产开发和时候，金猫咖啡打造了从烘焙、研磨到萃取的咖啡加工全产业链生态平台，有助于增强客户的粘性。况兼公司2023年5月发布定增公告，召募资金将用于咖啡产能确立，预测募投样式投产后将擢升公司在咖啡领域的出产才略。此外，公司推出C端咖啡家具，向附加值更高的咖啡产业链卑劣延长布局，2B+2C共同赋能，进一步拓展咖啡业务的增漫空间。

投资残酷

公司行为植脂末行业龙头企业，在家具品性、出产畛域、渠谈和客户等方面也曾变成多重上风壁垒。同期前瞻布局市集快速扩容的咖啡业务，第二增长弧线领路，中长期增长动能强盛。此外，原料资本上行的不利要素也曾简略获得缓解，短期盈利才略将迎来确立。咱们预测公司2023-2025年贸易收入区分为30.91、38.19、46.28 亿元，同比+27.3%、+23.5%、+21.2%，归母净利润区分为2.66、3.65、4.75亿元 ， 同 比 +130.7% 、 +37.1% 、 +30.3% ， 对 应 EPS 分 别 为0.67/0.91/1.19元，对应PE区分为32、23、18倍。督察“买入”评级。

风险提醒

原材料价钱波动；食物安全风险；咖啡业务拓展不足预期；市集需求下落的风险；汇率变动的风险；产业计谋变动的风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据推测，开源证券初敏计划员团队对该股计划较为深远，近三年预测准确度均值为78.88%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.51亿，字据现价换算的预测PE为36.76。

最新盈利预测明细如下：

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